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874907 美通香薰

浙江美通香薰科技股份有限公司 | 挂牌日期：2026-04-13 | 基础层
香薰制造ODM出口专精特新高新技术企业嗅觉经济越南产能全球零售供应链

📋 公司概览

公司代码
874907
挂牌日期
2026-04-13
实际控制人
徐力
合计控制 81.97%
行业
日用化学产品制造（C2689）
主办券商
财通证券股份有限公司（项目负责人：王志）
律师事务所
上海市锦天城律师事务所（经办律师：金海燕、陈霞）
会计师事务所
中汇会计师事务所（特殊普通合伙）（经办注册会计师：陈达华、张演硕）

主营业务

公司是国内香薰领域领先的研发制造企业，主营业务为香薰产品及相关智能设备的研发、生产和销售，主要产品包括有火香薰、无火香薰以及智能香薰设备三大核心品类。公司依托国内及越南双生产基地的规模化产能，海外市场以ODM模式深度绑定全球顶尖快消品牌（Walmart、IKEA、Target、ZARA、ASDA、Primark等），国内市场同步拓展自营+联名品牌及大客户定制服务。公司拥有61项专利（含4项发明专利），主导制定6项行业团体标准，业务覆盖欧美澳等50多个国家和地区。

行业地位

📄 📥 公开转让说明书（PDF）

🏛️ 股权结构与股东

实际控制人：徐力

#股东名称持股数比例性质备注
1 美通控股 34,694,529 69.30% 有限公司 控股股东，徐力控制
2 杭州香薰湾 3,341,090 6.67% 合伙企业 员工持股平台
3 杭州芬扬 3,005,444 6.00% 合伙企业 员工持股平台
4 杭州一念 1,668,022 3.33% 合伙企业 员工持股平台
5 普华中小基金 1,581,834 3.16% 合伙企业 机构投资者
6 金投智恒 1,265,444 2.53% 合伙企业 机构投资者
7 金智投资 1,054,556 2.11% 合伙企业 机构投资者
8 海宁高质 1,054,556 2.11% 合伙企业 机构投资者
9 水之苒 527,278 1.05% 合伙企业 机构投资者
10 西湖科技创投 527,278 1.05% 合伙企业 机构投资者
合计48,720,03197.31%

股权穿透图

徐力（实际控制人）
+
实际控制人合计控制 81.97%
杭州香薰湾 6.67%
员工持股杭州芬扬 6.00%
员工持股杭州一念 3.33%
员工持股普华中小基金 3.16%
机构金投智恒 2.53%
机构金智投资 2.11%
机构海宁高质 2.11%
机构其他股东 2.69%
实际控制人徐力通过美通控股（69.30%）及一致行动人合计控制81.97%表决权。美通控股、徐力及亚洲家居与多家机构股东签署含回购义务的特殊投资条款（对赌协议），公司不承担回购义务。

股东关联关系

💰 三年一期财务数据

指标2023 年度2024 年度2025年1月~8月趋势
营业收入 68,838 万 101,626 万 68,335 万 ↑ 47.6%
净利润 5,316 万 7,292 万 7,083 万 ↑ 37.2%
扣非净利润 3,977 万 6,470 万 7,047 万 ↑ 62.9%
毛利率 31.61% 29.47% 33.87% ↑ 回升
总资产 95,774 万 119,068 万 122,993 万 ↑ 28.4%
净资产 68,491 万 60,692 万 65,868 万 ↓ -3.8%
资产负债率 28.49% 49.03% 46.45% → 46%

💡 财务解读

公司营收增长强劲，2024年营收同比增长47.6%，2025年1-8月已达6.83亿元，超2023全年。盈利质量持续改善，扣非净利润占比从2023年的74.7%提升至2025一期的99.5%。毛利率回升至33.87%，显示产品议价能力增强。资产负债率2024年因大额分红和越南扩产升至49%，2025年趋稳于46.45%。经营性现金流2025一期9,868万元，远超净利润，现金流质量优异。

👥 主要客户

2025年1月~8月（最新）

排名客户内容金额(万)占比关联
1 Walmart（沃尔玛） 有火香薰、无火香薰等 8,277.52 12.11% 否
2 Big Box Retailer, Inc. 有火香薰、无火香薰等 6,316.31 9.24% 否
3 Target（塔吉特） 有火香薰、无火香薰等 6,190.71 9.06% 否
4 Primark 有火香薰、无火香薰等 5,639.41 8.25% 否
5 IKEA（宜家） 有火香薰、无火香薰等 5,319.31 7.78% 否

注：前五大客户销售占比合计 46.45%。

2024 年度（对比）

排名客户内容金额(万)占比关联
1 Target（塔吉特） 有火香薰、无火香薰等 11,042.13 10.87% 否
2 Big Box Retailer, Inc. 有火香薰、无火香薰等 10,133.31 9.97% 否
3 ASDA 有火香薰、无火香薰等 9,113.60 8.97% 否
4 Primark 有火香薰、无火香薰等 7,989.50 7.86% 否
5 IKEA（宜家） 有火香薰、无火香薰等 6,218.24 6.12% 否

📦 主要供应商

2025年1月~8月（最新）

排名供应商内容金额(万)占比
1 Arylessence, Inc. 香精 1,479.49 4.61%
2 Wilmar International 植物蜡 1,197.30 3.73%
3 徐州佳艺玻璃器皿有限公司 容器 1,072.46 3.34%
4 广州恒石进出口贸易有限公司 石蜡 1,002.03 3.12%
5 Belle Aire Creations 香精 941.68 2.93%

2024 年度（对比）

排名供应商内容金额(万)占比
1 广州恒石进出口贸易有限公司 石蜡 2,831.78 4.95%
2 Arylessence, Inc. 香精 1,949.92 3.41%
3 徐州佳艺玻璃器皿有限公司 容器 1,732.67 3.03%
4 Britz Networks Sdn. Bhd. 石蜡、植物蜡 1,346.95 2.36%
5 Bestwax Co., Limited 石蜡 1,301.85 2.28%

🔗 产业链分析

上游 → 中游 → 下游

香精原料 植物蜡/石蜡 玻璃/陶瓷容器 包装材料
→
中国+越南双生产基地
→
ODM为主+自营品牌
美通香薰
香薰产品研发 生产制造 智能设备
Walmart / IKEA / Target Primark / ZARA / ASDA 全球50+国家和地区零售终端
→
智能家居 物联网香薰设备
→
跨境电商 自营品牌零售

🎯 北交所上市可行性

✅ 具备北交所上市潜力
满足北交所上市标准一：最近两年净利润均为正且累计≥800万元

关键条件

🔍 审核问询回复

🔍 全国股转系统审核问询回复摘要

📋 第一轮审核问询回复日期：2026-03-17
📥 查看问询回复原文（PDF）
  • 期后业绩：2025年9-12月实现营收25,153.36万元（同比-34.03%，主因Asda采购节奏调整及美国客户关税避险备货回归正常）、净利润526.06万元、毛利率29.31%、经营现金流净额7,134.54万元。截至2026年2月14日，在手订单约3,023万美元，期后新签订单2,988万美元
  • 毛利率变化：综合毛利率2023年31.64%→2024年29.54%→2025年1-8月33.95%；境外毛利率30-35%（越南基地规模效应），境内毛利率2024年-3.11%、2025年1-8月-14.01%（青山湖新基地未达经济规模）
  • 应收账款回款：2023年末100%回款，2024年末80.29%（JO-ANN及BIG LOTS破产已单项计提并核销），2025年8月末94.88%，未发现重大无法收回风险
  • 客户集中度：前五大客户占比43%-48%区间，核心客户Walmart/IKEA/Target/Primark/ASDA等合作年限超10年，客户黏性强，替换供应商意愿低
  • 汇率及关税影响：汇兑损益占利润总额-4.84%至-5.92%，影响较小；采用FOB报价模式，进口国关税不直接影响公司定价，贸易摩擦期间收入与毛利率未因关税下降
  • 关联交易：除已披露的关联交易外，公司与实控人徐梅及其控制主体不存在其他关联关系或利益输送，不存在未披露的一致行动安排
  • 股权明晰：公司符合"股权明晰"挂牌条件，不存在未解除/未披露的股权代持，不存在股权纠纷或潜在争议，穿透后股东未超200人

⚠️ 风险提示

国际贸易环境变化风险
公司境外销售占比超90%，主要销往美国、英国、瑞典等国家。如出口目标国家贸易政策变化或经济环境恶化，可能对公司经营业绩造成重大不利影响。
汇率变动风险
境外销售和采购以美元等外币计价结算。汇率大幅波动可能引起营业收入和营业成本波动，对盈利水平产生不利影响。
原材料供应及价格波动风险
主要原材料为香精、石蜡、植物蜡、玻璃等，部分需要进口且价格随全球大宗商品波动。若原材料价格持续上涨且无法及时转移成本，将对盈利产生不利影响。
存货跌价风险
报告期各期末存货账面价值分别为11,723万元、16,474万元和13,376万元，占流动资产比例18-24%。若市场环境变化导致存货滞销，将计提大额减值损失。
税收优惠政策变化风险
公司2023年以来适用15%企业所得税优惠税率（高新技术企业）。若未来税收优惠政策调整或公司资格不被核准，将对经营业绩产生不利影响。
实际控制人控制不当风险
实际控制人徐力合计控制81.97%表决权，虽已建立完善治理结构，但仍存在利用控制地位损害中小股东利益的风险。
特殊投资条款（对赌协议）风险
控股股东美通控股、实际控制人徐力及亚洲家居与多家机构股东签署含回购义务的特殊投资条款。若对赌条款触发，可能导致实际控制人持股比例变化，影响股权结构稳定。

📰 媒体报道与行业动态

公司于2026年4月13日在新三板基础层挂牌，股票简称"美通香薰"（874907）。公司是全球香薰制造领域的隐形冠军，深度绑定Walmart、IKEA、Target等全球零售巨头，业务覆盖50+国家和地区。随着"嗅觉经济"赛道持续升温，公司作为浙江省专精特新企业和国家高新技术企业，具备从制造向品牌升级的潜力。

💎 投资亮点总结

全球零售巨头核心供应商
★★★★★
Walmart、IKEA、Target、ZARA、ASDA、Primark等长期战略合作伙伴，客户壁垒极高
营收高增长+盈利质量持续改善
★★★★★
2024年营收同比+47.6%，2025一期已达6.83亿；扣非净利润占比持续提升
双基地布局+61项专利
★★★★☆
中国+越南双生产基地规避贸易风险，61项专利+6项行业标准构筑技术壁垒
北交所上市路径清晰
★★★★☆
已满足北交所标准一财务要求，专精特新+高新技术企业加持，升级路径明确

📄 数据来源：全国股转系统公开转让说明书 | 生成时间：2026-04-19 22:31

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